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近年來，隨著人民生活水平的不斷提高以及房地產業的持續走熱，使得我國家居消費迅速增長，家居零售業更是得到蓬勃發展，各種形式的家居大賣場如雨后春筍般的開遍大江南北。據粗略統計，至20xx年末，面積在1萬平米以上的家居賣場全國就有1000余家，其中面積在5萬平米以上的賣場也有30余家，如此密集的賣場分布導致了相互競爭的日益激烈。此外，20xx年我國家居零售額約為1200億元，如果全國家居零售賣場面積以3500平方米計算，則每平方米的平均年銷售額僅為3400元；按照家居零售業的實際經驗數據表明，每平方米的年銷售額至少在1萬元以上，企業才有盈利的可能；如此巨大的現實差距顯示了我國家居零售業的窘迫現狀。由此可見，未來幾年內我國家居零售業將會面臨賣場分布的日趨飽和、同業競爭的日益殘酷，而整個家居零售業將步入微利時代。
在家居零售業整體陷入進退兩難境地之際，消費者理念卻日趨成熟和理性，追求家居的獨特和個性逐漸成為潮流，“輕裝修、重裝飾”的消費理念更是廣為消費者所接受。該理念倡導基礎裝修從簡，重點在陳設裝飾上下功夫，即是減少硬裝飾的使用，增加軟裝飾的消費。消費者理念的轉變使得一向注重硬裝飾銷售的家居零售業雪上加霜，但同時也為之帶來了新的發展契機。
所謂軟裝飾，是指除了室內裝潢中固定的、不能移動的裝飾物如地板、頂棚、墻面以及門窗等之外，其他可以移動的、易于更換的飾物，如窗簾、沙發、靠墊、壁掛、地毯、床上用品、燈具等以及裝飾工藝品、居室植物等，是對居室的二度陳設與布置。
隨著生活水平的提高，人們用于個性居室裝飾的開支正大幅增加；而個性居室裝飾的關鍵是通過軟裝飾得以實現的，所以家居軟裝飾自然迅速成為新時尚。但傳統的家居賣場一向只是注重硬裝飾的銷售，其中涉及軟裝飾的品種非常少，目前市場上只有一些零星軟裝飾小店，真正出售個性化產品、規?；洜I的軟裝飾家居賣場更是寥寥無幾。
因此，家居賣場在軟裝飾領域存在巨大的商業發展空間，如果能夠首先在這一領域取得突破性的發展，將會為企業帶來一個全新的利潤增長點。
面對市場的微妙變化，不少內資家居賣場還處于觀望中；但嗅覺靈敏的外資家居零售巨頭卻聞風而動，搶占了市場先機。一向以硬裝飾銷售為主的百安居首先宣布進軍軟裝飾市場，在聯合強勢供應商的基礎上將把軟裝飾占門店銷售面積的比例提升至50％，而原來軟裝飾所占其門店總面積還不到20％；作為裝飾行業老大的宜家堅持自我設計理念，加大對軟裝飾產品的設計比例；臺灣家居巨頭特力屋以消費者對家庭軟裝飾進行DIY為賣點，在全國范圍內進行大肆擴張。
軟裝飾為家居賣場創造了一個新的發展契機，但也使得家居賣場面臨著一場全新的挑戰。軟裝飾為家居賣場經營帶來的挑戰主要體現在以下幾個方面：
挑戰一：
賣場經營管理挑戰。如果說硬裝飾使得我們的家居具有必要的實用功能，那么軟裝飾則更多是展現主人的個性和風格。隨著生活水平的提高，人們對家居的要求更多體現在追求個性和風格方面，而只有軟裝飾才能很好的滿足這種市場需求。因為它不僅涉及沙發、窗簾、地毯、燈具、被套、床單等日常家居用品，同時還打破了傳統家居裝飾定義，將工藝品、收藏品、擺設品乃至家居植物等囊括到家居裝飾中。由于軟裝飾的這種特殊性質使得家居賣場在經營方面面臨一系列的挑戰，具體來講主要體現在這幾個方面：其一，賣場定位。新開設的家居賣場只是提供一站式軟裝飾購物還是“軟”“硬”裝飾兼有？如果是“軟”“硬“皆有，那么二者應該怎樣搭配呢？何去何從，家居賣場將會面臨不同定位挑戰。其二，商品種類的挑戰。由于軟裝飾涉及到多種物品、多種材料，因此無論是在賣場商品管理還是經營成本上都將會面臨不同的挑戰；此外，多種物品，并且考慮到物品的色彩、形狀等多方面的因素，因此在軟裝飾賣場的布置上，如何進行搭配將會是家居賣場的一大挑戰。其三，軟裝飾對家居賣場的管理人員、服務人員的專業素質要求將會大大提高，如何招聘或者培養這種人才也將會是軟家居賣場面臨的一大問題。
挑戰二：
產品設計創新的挑戰。相比硬裝飾，軟裝飾價格便宜、重復購買頻率高，并且有時尚、新穎的特點，因此決定其產品生命周期較短。軟裝飾只有不斷的推陳出新、引領潮流才能保證市場的長期占有率，否則可能被其它賣場迅速取代。所以軟裝飾家居賣場在產品設計創新上將會面臨嚴峻的挑戰。而現實的情況是：由于行業準入門檻不高，大部分家居賣場實力不強，沒有形成規模效益，更談不上有產品創新能力；此外我國家居設計人員嚴重缺乏，以廣東省為例，擁有近萬家家居生產企業和上千家家居賣場，但是科班出身的設計師卻竟然不足1000人，設計人才的嚴重缺乏使得家居賣場產品創新無從說起。
還有另外一個不得不提起卻又讓人倍感頭痛的問題：盡管可能有部分家居大賣場擁有較多的設計人才，并且能夠以較大的精力和財力去進行產品設計創新，但由于行業內普遍盛行的抄襲之風讓這些賣場望而卻步。因為誰也不愿意看到自己設計的產品還沒有大量上市，而抄襲品卻賣斷貨情形出現。試問在行業抄襲之風盛行下，那間賣場還愿意耗費巨大的人力和物力去為“他人做嫁妝”而自我設計創新呢？
綜上三個個方面，中國家居賣場在產品設計創新上所面臨的挑戰將不容無視，且任重而道遠。
挑戰三：
選擇供應商挑戰。軟裝飾雖然為家居賣場帶來了無限的商機，但也縮小了家居賣場對供應商的選擇范圍，這是由于軟裝飾產品的特性所決定的。軟裝飾家居賣場除了要求供應商在商品質量、供貨能力等方面能夠達到原來的要求，將會更加重視供應商的設計創新、品牌知名度等方面的能力。在這方面，百安居選擇與強勢供應商合作，例如以“店中店”形式引進軟裝飾商開設軟裝飾生活專區，同時又聯合迪士尼共同合作開發迪士尼品牌家居；而宜家則堅持產品自我設計，供應商不僅只能貼牌，還必須符合宜家的要求。雖然是“你有張良計，我有過梁梯”，然而軟裝飾家居賣場對于供應商在選擇權、控制權等方面都將會面臨不同的挑戰。
換個角度來看，家居賣場對供應商選擇的嚴格將會有助于我國家居生產業的升級別換代，部分優秀的家居生產商可以通過家居賣場的渠道取得更為長足的發展，因此這對家居生產行業來說未必不是好事。
隨著家居軟裝飾時代的來臨，家居賣場如果想要在未來的激烈競爭中占據一席之地，則不容錯失，必須抓住契機；然而機遇總是伴隨著困難，軟裝飾的道路上，家居賣場能否成功地迎接挑戰，我們還將拭目以待。
《政府工作報告》提出“大力發展節能服務產業和環保業。開發風能、太陽能等清潔、可再生能源?！边@表明，兩會再次強調國家將大力支持發展新能源產業。
經濟的高速增長極大刺激了我國能源需求，經濟高速發展對能源需求有了更加緊密和更加依賴的要求。此外，目前我國能源仍呈現以煤炭、石油等為主的單一結構，從能源結構優化角度也對新型替代性能源提出了更多的 需求。在我國的能源消費結構中，煤炭占據了2/3以上的比例，新能源及可再生能源比例僅占7%。根據《可再生能源中長期發展規劃》目標，到2020年，我國一次性能源消費結構可再生能源比例將由目前的7%，提升到16%。
另一方面，國際原油價格連創歷史新高，預示著能源使用的“后石油時代”的到來，這也表明作為石油替代品的新能源領域發展前景廣闊。
作為中國的優勢企業――上市公司，在新能源開發和利用上，已經成為引領新能源開發的先鋒和主力。不僅如此，新能源開發和利用，也成為上市公司新的利潤增長點。
不久前，中國華電集團公司旗下兩大上市公司華電國際、華電能源雙雙披露將參與成立中國華電集團新能源發展有限公司。該新能源公司將主要從事新能源項目（含風能、生物質能、太陽能、地熱能、潮汐能、小水電、垃圾發電等可再生能源項目）的開發、投資、建設，電力生產與銷售，新能源應用技術開發和咨詢等。實際上，許多上市公司早已投入到新能源的開發和利用中。
太陽能是最豐富的可再生能源形式，我國中長期發展規劃中，太陽能發電行業在2006年至2020年的復合增長率達到23.1％。光伏發電是太陽能的主要應用領域，光伏產業成為全球發展最快的新興行業之一。目前上市公司中，天威保變（56.68,-0.20,-0.35%，股票吧）在太陽能領域實力強勁，成為太陽能開發當仁不讓的龍頭。其中生產光伏電池組件的天威英利已具備較大規模，成為公司近兩年的主要利潤來源，此外還包括新光硅業、天威風電等多家公司。天威英利具備三大核心競爭優勢，預計2008年、2009年凈利潤增長率分別為82%和58%。此外，天威風電將成為新的利潤增長點，天威風電的股東背景和更具前瞻性的發展戰略有望使公司在未來三年內成為國內風電的領軍企業，預計2009年將生產200臺風機，將貢獻2.4億元利潤。
安泰科技――太陽能行業新秀，合作方是國際太陽能電池領域的行業龍頭，其新型薄膜太陽能電池成本遠低于傳統的晶硅片太陽能電池，將在未來新能源新材料領域獲得機會。有關專家分析認為，新能源新材料將成為安泰科技新的利潤增長點。
此外，小天鵝大股東小天鵝集團參股的無錫尚德太陽能是國內規模最大的光伏科技企業，擁有自主的、目前國際上最先進的多晶硅太陽電池制造技術和工藝，配備從歐美和日本等幾家設備制造公司采購的最先進的制造設備。其多晶硅太陽能生產能力達到50兆瓦，并實現了大規模多晶硅太陽能電池產品轉換效率最高達到16%的目標，這一跨越將我國與世界的差距縮短了15年，生產總量世界排名第8位。
按照國家發展規劃預計，2006年到2015年風機設備市場容量總計達到1000億元以上。目前國內涉及風能利用的主要是風力發電機設備的制造企業，有湘電股份、臥龍電氣、特變電工及東方電機等。
寶新能源目前的核心主業為資源綜合利用新能源電力，公司采用循環硫化床先進機組，燃用煤矸石、劣質煤發電，其循環硫化床發電機組的規模和技術水平已經處于資源綜合利用新能源電力行業內的龍頭地位。寶新能源不久前公告稱，公司決定設立“陸豐寶麗華風力發電有限公司”，并以此為項目法人投資建設陸豐市甲湖風電場一期工程項目，建設規模為4.95萬千瓦。這意味著，這家以綜合利用資源的新能源電力龍頭公司又將在風電領域開疆拓土。
去年，國務院原則通過的《可再生能源、發展規劃》首次提出了可再生能源生產的配額制，強制要求能源企業在其所生產銷售的能源產品中，可再生能源要占一定的比例。
分析人士認為，新能源的生產和消費將得到政府的支持和扶助。隨著國家對建設節約型社會的重視，以及新能源發展政策的落實，新能源發展前景看好。因此，對于涉足投資新能源的上市公司，尤其是有望形成一定規模且經營狀況良好的新能源上市公司而言，未來發展值得期待。
新能源正成上市公司掘金富礦
《政府工作報告》提出“大力發展節能服務產業和環保業。開發風能、太陽能等清潔、可再生能源?！边@表明，兩會再次強調國家將大力支持發展新能源產業。
經濟的高速增長極大刺激了我國能源需求，經濟高速發展對能源需求有了更加緊密和更加依賴的要求。此外，目前我國能源仍呈現以煤炭、石油等為主的單一結構，從能源結構優化角度也對新型替代性能源提出了更多的` 需求。在我國的能源消費結構中，煤炭占據了2/3以上的比例，新能源及可再生能源比例僅占7%。根據《可再生能源中長期發展規劃》目標，到2020年，我國一次性能源消費結構可再生能源比例將由目前的7%，提升到16%。
另一方面，國際原油價格連創歷史新高，預示著能源使用的“后石油時代”的到來，這也表明作為石油替代品的新能源領域發展前景廣闊。
作為中國的優勢企業――上市公司，在新能源開發和利用上，已經成為引領新能源開發的先鋒和主力。不僅如此，新能源開發和利用，也成為上市公司新的利潤增長點。
不久前，中國華電集團公司旗下兩大上市公司華電國際、華電能源雙雙披露將參與成立中國華電集團新能源發展有限公司。該新能源公司將主要從事新能源項目（含風能、生物質能、太陽能、地熱能、潮汐能、小水電、垃圾發電等可再生能源項目）的開發、投資、建設，電力生產與銷售，新能源應用技術開發和咨詢等。實際上，許多上市公司早已投入到新能源的開發和利用中。
太陽能是最豐富的可再生能源形式，我國中長期發展規劃中，太陽能發電行業在2006年至2020年的復合增長率達到23.1％。光伏發電是太陽能的主要應用領域，光伏產業成為全球發展最快的新興行業之一。目前上市公司中，天威保變（56.68,-0.20,-0.35%，股票吧）在太陽能領域實力強勁，成為太陽能開發當仁不讓的龍頭。其中生產光伏電池組件的天威英利已具備較大規模，成為公司近兩年的主要利潤來源，此外還包括新光硅業、天威風電等多家公司。天威英利具備三大核心競爭優勢，預計2008年、2009年凈利潤增長率分別為82%和58%。此外，天威風電將成為新的利潤增長點，天威風電的股東背景和更具前瞻性的發展戰略有望使公司在未來三年內成為國內風電的領軍企業，預計2009年將生產200臺風機，將貢獻2.4億元利潤。
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此外，小天鵝大股東小天鵝集團參股的無錫尚德太陽能是國內規模最大的光伏科技企業，擁有自主的、目前國際上最先進的多晶硅太陽電池制造技術和工藝，配備從歐美和日本等幾家設備制造公司采購的最先進的制造設備。其多晶硅太陽能生產能力達到50兆瓦，并實現了大規模多晶硅太陽能電池產品轉換效率最高達到16%的目標，這一跨越將我國與世界的差距縮短了15年，生產總量世界排名第8位。
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機電發展的趨勢便是機電一體化，機電市場分析投資價值研究報告提到，機電一體化是集機械、電子、光學、控制、計算機、信息等多學科的交叉綜合，它的發展和進步依賴并促進相關技術的發展和進步。因此，機電一體化的主要發展方向如下：
1、智能化
智能化是21世紀機電一體化技術發展的一個重要發展方向。機電市場分析研究報告指出，人工智能在機電一體化建設者的研究日益得到重視，機器人與數控機床的智能化就是重要應用。這里所說的“智能化”是對機器行為的描述，是在控制理論的基礎上，吸收人工智能、運籌學、計算機科學、模糊數學、心理學、生理學和混沌動力學等新思想、新方法，模擬人類智能，使它具有判斷推理、邏輯思維、自主決策等能力，以求得到更高的控制目標。誠然，使機電一體化產品具有與人完全相同的智能，是不可能的，也是不必要的。但是，高性能、高速的微處理器使機電一體化產品賦有低級智能或人的部分智能，則是完全可能而又必要的。
2、模塊化
模塊化是一項重要而艱巨的工程。由于機電一體化產品種類和生產廠家繁多，北京電機研制和開發具有標準機械接口、電氣接口、動力接口、環境接口的機電一體化產品單元是一項十分復雜但又是非常重要的事。如研制集減速、智能調速、電機于一體的動力單元，具有視覺、圖像處理、識別和測距等功能的控制單元，以及各種能完成典型操作的機械裝置。這樣，可利用標準單元迅速開發出新產品，同時也可以擴大生產規模。這需要制定各項標準，以便各部件、單元的匹配和接口。由于利益沖突，近期很難制定國際或國內這方面的標準，但可以通過組建一些大企業逐漸形成。顯然，從電氣產品的標準化、系列化帶來的好處可以肯定，無論是對生產標準機電一體化單元的企業還是對生產機電一體化產品的企業，規?；瘜⒔o機電一體化企業帶來美好的前程。
3、網絡化
機電市場分析研究發現，20世紀90年代，計算機技術等的突出成就是網絡技術。網絡技術的興起和飛速發展給科學技術、工業生產、政治、軍事、教育義舉人么日常生活都帶來了巨大的變革。各種網絡將全球經濟、生產連成一片，企業間的競爭也將全球化。機電一體化新產品一旦研制出來，只要其功能獨到，質量可靠，很快就會暢銷全球。由于網絡的普及，基于網絡的各種遠程控制和監視技術方興未艾，而遠程控制的終端設備本身就是機電一體化產品?，F場總線和局域網技術是家用電器網絡化已成大勢，利用家庭網絡(homenet)將各種家用電器連接成以計算機為中心的計算機集成家電系統(CIAS)，使人們在家里分享各種高技術帶來的便利與快樂。因此，機電一體化產品無疑朝著網絡化方向發展。
4、微型化
微型化興起于20世紀80年代末，指的是機電一體化向微型機器和微觀領域發展的趨勢。國外稱其為微電子機械系統(MEMS)，泛指幾何尺寸不超過1cm3的機電一體化產品，并向微米、納米級發展。微機電一體化產品體積小、耗能少、運動靈活，在生物醫療、軍事、信息等方面具有不可比擬的優勢。微機電一體化發展的瓶頸在于微機械技術，微機電一體化產品的加工采用精細加工技術，即超精密技術，它包括光刻技術和蝕刻技術兩類。
5、綠色化
工業的發達給人們生活帶來了巨大變化。一方面，物質豐富，生活舒適；另一方面，資源減少，生態環境受到嚴重污染。于是，人們呼吁保護環境資源，回歸自然。綠色產品概念在這種呼聲下應運而生，綠色化是時代的趨勢。綠色產品在其設計、制造、使用和銷毀的生命過程中，符合特定的環境保護和人類健康的要求，對生態環境無害或危害極少，資源利用率極高。設計綠色的機電一體化產品，具有遠大的發展前途。機電一體化產品的綠色化主要是指，使用時不污染生態環境，報廢后能回收利用。
6、系統化
系統化的表現特征之一就是系統體系結構進一步采用開放式和模式化的總線結構。系統可以靈活組態，進行任意剪裁和組合，同時尋求實現多子系統協調控制和綜合管理。表現之二是通信功能的大大加強，一般除RS232外，還有RS485、DCS人格化。未來的機電一體化更加注重產品與人的關系，機電一體化的人格化有兩層含義。一層是，機電一體化產品的最終使用對象是人，如何賦予機電一體化產品人的智能、情感、人性顯得越來越重要，特別是對家用機器人。
一、土地市場狀況
1、成交土地：4月武漢中心城區無土地成交。
4月蔡甸區有一個土地公告揭牌，共4宗土地成交?？偣┑孛娣e145648O，成交總建筑面積156351O，成交總金額5792萬元。平均樓面地價310元/O。
德思勤觀察：蔡甸土地市場日漸規范。蔡甸國土局的招拍掛程序、拿地程序日漸規范。以往個人非正規手段拿地已經少之又少，土地市場的日漸規范將促進房地產市場的成熟。
旅游區成交地價高于老城區地價3倍。20xx年蔡甸知音湖畔旅游區出讓了全市面積最大的一宗地塊，被和記黃埔地產公司以樓面地價939元/O競得，而今年成交的中心老城區土地價格約為310元/平米，遠遠低于知音湖畔。港資進入蔡甸，將提升當地的商品房開發品質，加快拉動全區的商品房成交價。
2、出讓土地
截至4月，武漢市中心城區有一宗土地交易公告，共10宗土地出讓。掛牌總用地面積481042O，總建筑面積1038645O。出讓土地中，漢陽有5宗。武昌2宗，漢口3宗。
德思勤觀察：漢陽區土地大面積放量，本月漢陽區有5宗土地出讓，其中墨水湖周邊有3宗，四新區有2宗?？偝鲎屆娣e為749750O，占本月出讓面積的70％以上。如此大面積的政府出地行為，部分原因是政府重點規劃漢陽新區的房地產建設。墨水湖周邊由于政府改造力度的加大，自然環境和相關配套均好，較適合開發居住用地，加上政府對此區域的商務及政務配套的規劃，預計未來有可能成為帶動武漢房價的另一個增長極，即大盤的集中地。
漢陽四新區首次拍地。本月出讓2宗四新地塊，是繼政府對四新地塊規劃后，首次以招拍掛方式出讓土地。政府和業內人士非常關注此地。這兩塊地的出讓面積為581780O，占全市出讓土地面積的56％，占漢陽區出讓土地面積的78％。如此大面積的地塊，對開發商的資金及開發勢力要求較高，且今年的土地調控政策加劇，預示著開發商的品牌及實力都較高。
二、住宅市場狀況
1、新盤（含加推和新入市項目）分析
20xx年4月中心城區有15個項目開盤，比上月的6個增加了150％。
4月開盤項目呈現出以下幾個特征：
武昌片區開盤量最大。本月開盤項目中，武昌片區有8個，其中武昌中心區有4個，光谷南湖片區有4個。位于光谷南湖片區的保利心語是本月銷售最好的項目，開盤當天推出140套中小戶型，當天銷售約100套。由于其價格低于周邊項目500元/O左右，又是保利開發商的知名項目，所以銷售情況火爆。漢口片有5個項目開盤，其中漢口中心區有4個，東西湖片有1個。值得關注的是位于金銀湖片的泰躍金河，開盤均價4280元/O，價格較低，當天推出140套左右，截至到目前的銷售率約為50％。
盤龍城片區本月銷售不佳。本月盤龍城有2個項目開盤，銷售率在10-15％左右。由于國家對投資客戶的限制政策，在盤龍城片區投資的客戶有所減少，市場較冷。
入市新項目較少，4月開盤的15個項目中，2個新項目入市，13個加推項目。其中恒大華府和領袖城為本月新入市項目，但銷售情況均不理想。
萬元項目增多。本月有5個10000元/O左右的項目開盤，銷售最好的是位于漢陽片的錦繡長江，開盤均價10500元/O，開盤銷售110套，其余項目銷售情況一般。高端項目依然是影響全市房價的一個增長極，從本月高端項目的開盤情況可以分析，高端客戶需求較為穩定，而此類客戶考慮最多的是項目自身品質及投資潛力，而對價格的敏感程度較低。
德思勤觀察：目前的剛性需求市場非常理性，性價比較高的項目銷售情況較好，而一般項目銷售不容樂觀?；嘏畔⑦€有待觀察。而高端高品質項目的需求市場，由于其項目產品的稀缺性和品質感，銷售一直較穩定，較少受宏觀市場的波動。除了剛性需求和高端需求以外的市場，受寒冬影響較大，銷售起伏較大。
2、住宅銷售分析
成交套數
根據武漢德思勤市場研究部跟蹤武漢房地產市場市場信息網備案數據的顯示：20xx年4月，成交量有所下降，4月成交量3850套，對比上月降幅20％，4月日均套數為128套/日，較上月157套/日下降了18個百分點。
成交套數增幅與面積增幅的關系
本月商品房的成交套數降幅為21％，面積降幅為24％，面積降幅快于套數降幅，從市場成交量看，小戶型的成交比重有所增加，變相說明大部分購房客戶的置業面積逐漸趨小。
德思勤觀察：成交量下跌20％。20xx年3月的市場成交量為4872套，而4月只有3800套，少了約1000套，由于目前的市場成交套數基數較小，所以3月受經濟適用房和品牌開發商的促銷活動的影響，成交量大幅增加。而4月，雖然推盤量遠遠高于3月，但大部分是4月底開盤，依照武漢房地產市場信息網的備案特點，4月底的大量成交，有可能在5月才有所顯現，整個市場是否回暖的判斷尚待時日。
價格上漲幅度較小，有緩慢平穩上漲之勢。4月成交價較3月有所上漲，但價格水平仍低于20xx年。價格漲幅較小，對全市價格起影響作用的重點片區，如漢口中心片，價格及成交量沒有明顯回暖勢頭。
成交總面積與總金額
根據武漢德思勤市場研究部跟蹤武漢房地產市場信息網備案數據的顯示，20xx年4月全市累計成交面積38.04萬O，較3月下降了23.8％。累計成交金額20.08億元，下降了21％。從成交分析，武漢市場尚處于進一步探底過程。
全市小結：
土地市場上，漢陽區本月大幅放量，政府規劃力度加大。漢陽區土地大面積放量，占本月出讓面積的70％以上。如此大面積的政府出地行為，墨水湖周邊由于政府改造力度的加大，預計未來有可能成為帶動武漢房價的另一個增長極，即大盤的集中地。
漢陽四新區首次拍地。是繼政府對四新地塊規劃后，首次以招拍掛方式出讓土地。這兩塊地的出讓面積占全市出讓土地面積的56％，占漢陽區出讓土地面積的78％。如此大面積的地塊，對開發商的資金及開發能力要求較高，且今年的土地調控政策加劇，預示著武漢市場對開發商的品牌及實力都抬高了門檻。
全市市場價漲量跌。本月價格持續春節以后的上漲趨勢，漲幅為4％，較為平穩。而成交量持續20xx年底的下跌之勢，全市仍處于房地產的調整階段。
市場理性回歸，市民置業以性價比優先。從目前市場上開盤項目銷售情況可以看出，銷售較好的項目大部分性價比都較高或是知名開發商開發項目。說明客戶日趨理性，如20xx年的瘋狂買房，擔心不買還漲的沖動已經消失。武漢市場真正進入買方市場。
三、區域成交情況
1、區域成交情況
4月成交量最高的是武昌和關山片區，最少的是青山片區。成交量漲幅最大的是沌口片區，降幅最大的是東西湖片區。而該片區3-4月的成交量波動較大，較不穩定，分析得出該片區受宏觀政策的影響較大，還在調整階段。本月漢陽成交量漲幅較大，是由于該片區本月推盤量較大，而沌口片區的價格處于全市低谷區，受漢陽中心區房價擠壓的客戶可能選擇該片區。
武昌中心區初現回暖之勢。截至4月以來，武昌中心片的成交量處于穩定有緩慢上漲之勢，而中心區的房價及成交量對全市的帶動影響較大，是否預示著回暖尚待觀察。
區域市場小結：
片區價格平穩。各片區價格沒有出現大幅上漲及下跌，市場較為平穩。目前的房價處于穩定上漲之勢。
漢陽成交量最大，本月該區是熱點。漢陽片區的成交量漲幅最大，預計未來還將增大。由于政府改造力度和新區利好消息的不斷放出，其片區價值日益凸顯。
1、市場容量
2、市場增長率、需求增長率
3、產品的技術水平
4、產品品種
5、競爭者數量及進出壁壘
6、結論：行業生命周期的階段判斷
1、迄今最大融資規模ipo
20xx年5月7日，阿里巴巴集團（以下簡稱“阿里巴巴”或“公司”）正式向美國證券委員會(sec)提交了ipo招股書，而后7月12日、8月12日、8月27日、9月5日先后進行了更新。
9月15日，公司披露最新招股書文件，上調發行價區間為每股美國存托股（ads)66美元至68美元(1股美國存托股等于1股普通股）。本次ipo將共發行320,106,100股ads，其中阿里巴巴發行123,076,931股新股，雅虎、馬云、蔡崇信等現有股東出售老股197,029,169股，此外，承銷商還獲得了48,015,900股ads的超額配售權，包括阿里巴巴26,143,903股ads新股和雅虎、馬云、蔡崇信出售的21,871,997股老股。
9月18日，公司成功在紐約證交所實現ipo并上市。在本次發行中，公司最終確定以68美元/股為發行價，ipo發售量為368,122,000股ads（包含超額配售在內），總融資額達到250.32億美元，其中由阿里巴巴獲得的融資額為101.47億美元（包含承銷費用）。
而根據公司68美元/股發行價和149,220,834股（包含超額配售在內）新股發行量，結合23.42億發行前股本計算，公司發行市值達到1,694億美元，遠超過中國零售和互聯網行業赴美上市任何一家公司估值。
公司上市首日即受到市場追捧：以92.7美元的價格開盤，較68美元/股的發行價上漲36.32%；當天收盤價93.89美元，較發行價上漲38.07%。
250.32億美元的融資額使得本次ipo成為有史以來最大融資規模ipo。僅就美國市場而言，在阿里巴巴本次ipo之前，美國最大融資規模ipo為20xx年visa的179億美元，而互聯網行業中最大ipo融資規模則為20xx年facebook的160億美元。
2、調整與小微金服關系，厘清vie結構
根據招股書，由于國內相關管制約束，公司成立了相關可變利益實體(vie)持有國內icp執照并運營互聯網業務的多個網站。這些vie由公司創始人兼董事長馬云和中國投資團隊副總裁謝世煌所有，公司通過合同安排實施控制。
在20xx財年，vie貢獻營業收入61.7億元（9.93美元），占總營收比重11.8%。在20xx.3.31，vie持有公司資產188.74億元（30.36億美元），占總資產比重16.9%，其中主要是與公司阿里小貸業務相關的小額信貸，資產額為131.59億元（21.17億美元）。
這份新的股權和資產購買協議重大意義在于：
（1）擴大利潤分享對象由支付寶至小微金服，小微金服旗下包括支付寶、中小企業貸款、天弘基金（持股51%）、招財寶、眾安在線（持股19.9%）等眾多資產；
（2）小微金服或支付寶ipo時，可以獲得不低于93.75億美元一次性現金支付：新協議中規定小微金服或支付寶合格ipo條件是股權價值超過250億美元，據37.5%一次性現金支付比例計算，公司至少可以獲得93.75億美元回報；
（3）轉讓阿里小貸業務，轉移互聯網金融業務風險，集中于核心電商業務，避免與小微金服同業競爭；
（4）在相關監管部門批準前提下，公司可以最多持有小微金服33%股權，成為其戰略投資者，長期分享其成長收益；
（5）公司董事長馬云直接和間接對小微金服持股比例不得超過公司ipo前他和他的附屬公司對公司的持股比例，即不超過8.8%，并在其減持中馬云不會獲得任何經濟收益。
3、合伙人制保障阿里高管控制權
公司第一大股東為軟銀，ipo之前持股比例為34.3%，在本次ipo中將不出售老股。
公司第二大股東為雅虎，目前持股比例為22.4%，在本次ipo中將出售121,739,130股老股，若承銷商行使超額配售權，將額外出售18,260,870股。
控至目前，公司有30名合伙人，其中24名是公司高管，5名是小微金服高管，1名是菜鳥網絡高管，公司高管中2名同時也是小微金服高管。公司合伙人數量是不固定的，每年合伙人提名選舉新合伙人，除了馬云和蔡崇信是永久合伙人，其他合伙人在離開公司或關聯公司時即從公司合伙人中退出。
公司“合伙人制”核心意義在于合伙人有權提名公司董事會的簡單多數董事，從而保障公司管理層在非公司控股股東情形下能夠實施對公司經營的控制權。
公司董事會在ipo完成后將由9名董事組成，公司合伙人可以提名其中4名董事。此外，在ipo完成后，合伙人被授權可以再提名2名董事，公司董事會總人數也會隨之增加至11人。
4、全方位“生態圈”構建，盈利模式多元化
全方位“生態圈”構建，產業鏈縱深拓展
公司采用綜合類平臺商運營模式，不斷拓展業務范圍，創新業務模式，實現以電商為根基、大數據平臺為助力的產業鏈的橫向、縱向延伸，意欲構建全方位“阿里生態圈”，實現用戶系統內循環，最大程度上拓展用戶群和提升用戶參與度。
上市展望及投資判斷：站在云巔，等待嬗變
1、近景：必受熱捧，亦有隱憂
公司目前正處于歷史上財務報表最靚眼的時刻，選擇此時ipo的確能夠最為賺足海外投資者的眼球并獲得追捧。
必受熱捧
酷合公司目前的財務狀況以及行業地位，我們看好公司在上市之后一定時期內的股價表現。
對于市場而言，阿里巴巴將會是轉型中的成長中國的一個重要縮影。從估值來看，發行市值對應20xx財年歸屬凈利潤靜態pe約為45倍（=1,694/37.5），而對應20xx年預計業績的動態pe約為28倍（假設20xx財年歸屬凈利潤同比增長60%，剔除2104財年權益重估非經常收益后同比增長約35%），較可比科技股（20xx年動態pe：騰訊37倍，百度34倍，亞馬遜135倍）相對較低。因此，我們預期公司上市后股票必將獲得市場孔段性熱捧，2100~2400億美元市值（對應20xx財年35~40倍動態pe）區間可能較為合理。
亦有隱憂
但是，我們也應該看到，站在歷史之云巔的同時，公司正面臨著或深刻或潛行的變化。這些變化將左右公司未來的基本面走向，包括成長性和盈利能力等市場最為關注的方面。其中我們重點關注移動端和pc端的“左右互博”以及國內零售占比很高的前提下公司成長彈性受限這兩方面所可能產生的短期隱憂。
移動端與pc端的“左右互博”。自20xx年淘寶app上線以來，公司正式涉足移動購物。
20xx年8月至今，淘寶app一直是國內最流行的移動購物應用。但發力移動購物，將替換部分原本在pc端可以完成的交易。而目前來看，移動端的變現率要遠低于pc端。這便形成了一個“左右互博”的問題。盡管我們看到公司已經從20xx年第四季度加強移動端線上營銷服務的推廣力度，并有效的提振了移動端變現率，但從短期來看，移動端交易規模的高速增長（包含了相當部分的被替換pc端交易）與移動端變現率提振之間找到均衡的時點尚未確定。公司目前正積極提高天貓交易規模權重，以試圖利用增加交易傭金占比來對沖短期內移動端占比快速提高對整體變現率的壓制。
國內零售占比高限制整體成長彈性。截至20xx年第二季度，國內零售營收占比達到80.1%，營收增速放緩至45.8%。由于國內零售占比高，因此即便如國際零售等增速達到100%，但營收總體增速仍僅為46.3%。在較長一段時間內，公司的營收增速將繼續由國內零售業務所主導，而國內零售營收增速在交易規模增速放緩以及前述變現率提升有瓶頸的壓制下將有可能繼續下行。在收入增速下行的背景下，利潤保持高增長需要盈利能力的進一步改善，即毛利率上行或費用率下行，以及其他非經常性收益的補充。從短期來看，公司毛利率和費用率預計都將保持平穩，而得益于ipo獲取的大量資金，公司將有可觀的沉淀資金利息收入，凈利潤增速將受此帶動而有所保障。若更長遠的來看，營收和利潤的成長性需要等待非國內零售業務的崛起。國際零售已經展露出的高成長，且b2b業務加速向交易平臺轉型，但它們何時真正成為公司新的成長驅動力仍需觀察。
酷合以往案例，在上市一段時間之后（預計在半年左右），市場揩對公司股價趨于更加理性。
酷合前文分析，在公司移動端成長跨越前述“均衡點”以及國際零售和b2b業務占比顯著提升之前，公司營收增速料將繼續緩慢下行，盈利成長性的維持將由此面臨較大的壓力。屆時股價的進一步上行需要公司出現業績超預期的表現。
2、遠景：樂見“阿里生態圈”自循環和拓展
從長遠來看，公司最大競爭優勢在于其構建的全方位“阿里生態圈”，涵蓋電商、營銷服務、云運算、物流、互聯網金融、數字媒體娛樂等多個領域，并對接移動端入口，最大程度上便利化和多元化用戶的線上體驗，從而實現用戶在公司生態圈中的自循環。在公司“生態圈”構建過程中，公司還將依靠產業鏈的進一步縱深拓展，將盡可能多的價值鏈環節收納進系統內，實現盈利來源的極致擴張。我們樂見公司未來的可觀成長。
1、供需關系
2、競爭者數量
3、各自市場份額
4、力量對比
5、行業集中度
1、行業中現有企業的競爭
競爭方式（價格、質量、服務、品牌）、激烈程度
2、新進入者的威脅
進入壁壘（政策、特許、自然壟斷、規模經濟、資金、技術、資源供應）
3、供應鏈分析
上游*業狀況、資源供應狀況、供應品可替代性及重要性、供應者集中度；
本行業對供應商的依賴度分析（行業需要的技能、資源、利潤來源是否與供應商關系密切）
供應商對本行業的`依賴度分析（供應商成功需要的資源、利潤來源是否與本行業關系密切，供應商的替代性，本行業是否是唯一的采購者）
4、替代產品的可替代性分析
行業產品替代品的種類、涉及行業；
替代品替代行業產品的規模、增長率；
替代品與行業產品的優劣比較、替代性分析（技術上和成本上的可替代性）
一、秘書工作的基本屬性
（一）輔助性。在我國，秘書工作與行政管理有著不可分割的關系，從管理的層次上看，任何一級領導都是直接從事管理工作的，而秘書工作本身則是處于從屬地位的輔助性管理活動，其本質就是為領導服務。作為各級部門中的秘書，從一開始就始終處在一種輔助其領導（上司）工作的位置上，可以說秘書工作是龐雜的、具體的、瑣碎的各種服務工作，其不僅是領導體力的輔助，還是領導腦力的輔助。
秘書工作依附于領導工作而存在，是為領導工作服務的。但它不像領導擁有決策、組織和指揮各項工作的職責和權力，而是為領導的決策提供依據，提出意見和建議；為領導的組織和指揮起上情下達、下情上報、督促檢查作用；為領導機關和領導者處理日常事務提供工作條件和便利等。因此，在秘書工作中必須注意兩點：一是只能為領導（包括領導人、領導班子、領導機關）提供情況、材料、政策依據和建議意見，絕不能自作主張，強加于領導；二是不能隨意插手、干擾和影響職能部門的工作。
（二）政治性。秘書工作的政治性，主要取決于領導工作的政治性。秘書工作的政治性主要體現在三個方面：
1、階級性。秘書工作首先是為統治階級、領導集團服務的。國家的方針、政策法令、決議、指示等文件，都是為了貫徹一定的政治意志，達到一定的政治目的，實現一定的領導作用而制定的。各級黨政機關和企事業單位的領導，都是政治意志的體現者。我國新時期的秘書工作就是為人民民主專政的國家政權、為社會主義現代化建設服務的，這本身就具有鮮明的階級性。
2、政策性。秘書工作的內容大都關系到政策問題。如調查研究、既涉及政策的制定和貫徹執行，也涉及執行中的信息反饋等到；再如信訪工作，更是具體執行和落實各項政策。
3、機要性。各級領導中樞，都集中了國家（部門或單位）大量的現行機密。經辦或管理這些機密的文電，是每一個秘書部門為領導提供服務的重要工作之一。秘書人員一般都是信息最靈通、掌握機密情報最多的人，特別是國家工作人員，他們對于保守黨和國家的機密擔負著直接的、重大的責任。
（三）服務性。我國黨政機關的秘書部門，歷來堅持“三服務”的宗旨，即為領導機關服務，為各部門服務，為人民群眾服務。秘書工作廣泛的服務領域，是現代社會中任何一種職業都無法比擬的，如收錄整理、錄入打英信息傳送、會務服務、事務管理等多種服務手段?，F代科技的發展使秘書工作手段不斷開拓與創新，將為其工作開辟更為廣闊的服務空間。
二、秘書工作的主要任務
秘書工作的任務是龐雜的，根據其各項工作的具體性質，可分為“政務”和“事務”兩類主要任務。
（一）政務類。主要有辦理公文、信息的收集和處理，調查研究與情況綜合，辦理領導的指示與會議決定，催辦、查辦和處理來信來訪。
（二）事務類。主要有文件的收發、傳遞與管理，文書的繕印與校對，文書的立卷與歸檔，文件的清繳與銷毀，承辦會議、接待來訪，印章管理，公務接洽等。
生物醫藥行業在戰略新興產業中屬于盈利周期較長的產業，一個生物醫藥品種從臨床前研究到上市，一般需要5～10年時間，期間需要大量的研發投入。因此，生物醫藥產業高投入、高產出、高風險、高技術密集型的特點，決定了股權融資是生物醫藥企業在成長期的重要融資方式，也提示我們應該根據生物醫藥企業的在成長期的財務特點和投資風險，設置能夠適應研發型企業特性的上市標準。
一、生物醫藥行業基本情況
（一）生物醫藥行業簡介
生物醫藥產業被稱為“永不衰落的朝陽產業”。隨著世界經濟的發展、生活環境的變化、人們健康觀念的變化以及人口老齡化進程的加快等因素影響，與人類生活質量密切相關的生物醫藥行業近年來一直保持了持續增長的趨勢。根據全球最大的醫藥市場咨詢公司IMS Health的統計報告，20xx年全球醫藥市場銷售額將達到1.1萬億美元，未來幾年將保持5%-8%的復合增長率，這反映了全球醫藥市場強勁的整體增長趨勢。盡管各國政府均在控制醫藥費用的增長，但由于新藥開發、人口結構變化及人們對健康預期的提高，藥品市場的增長仍快于經濟增長的速度。
按照年銷售額10億美元的重磅藥物標準，20xx年有近百種藥品達標，其中TOP50的達標線為16.43億美元，這些重磅藥物全部出現在美國和歐洲。我國生物醫藥行業發展從二十世紀80年代開始，目前尚沒有出現年銷售額超過10億人民幣的藥物。
進入21世紀以來，我國生物醫藥行業持續高速增長。據國家食品藥品監督管理總局(CFDA)南方醫藥經濟研究所發布的數據，20xx年至20xx年，我國生物醫藥產業銷售收入從1686億元增長到21543億元，年復合增長率達到21.65%。
根據國家統計局發布的數據，截至20xx年末，我國醫藥制造業總資產達到18480億元；20xx 年全年，我國醫藥制造業實現銷售收入20593億元，較“十五”末期的20xx年增長16573億元，復合增長率22.66%。
根據預計，20xx年至20xx年我國醫藥市場仍有望保持16.1%的高年均復合增長率。20xx年，我國醫藥市場規模已超越法國和德國，成為僅次于美國和日本的全世界第三大醫藥市場，預計到2015年我國在全球醫藥行業中的市場地位將進一步得到鞏固，2020年我國有望成為僅次于美國的全球第二大藥品市場。按照《國家戰略性新興產業分類目錄》，生物醫藥產業可以劃分為生物技術醫藥、化學藥物、現代中藥三個子類。
（二）生物醫藥行業的生命周期與財務特點
生物醫藥行業的一個重要特征在于盈利周期較長。一個生物醫藥品種從臨床前研究到上市，一般需要5～10年時間。因此，對于處于研發階段的新生物醫藥品種和企業，盈利一般都需要較長時間。國外領先的生物醫藥企業從成立到盈利平均需花10年左右的時間。同時在這段研發且沒有盈利的階段，生物醫藥企業往往需要大量的資金投入，研發投入往往超過20%的銷售收入?？梢?，生物醫藥類企業一般最需要風險資金和市場支持的時間在企業創立初期，而伴隨企業產品成熟，甚至于專利技術保有期限的結束，企業的成長性將大打折扣。
海外較為成功的生物醫藥公司從成立到上市的平均年限為4 年，從上市后到盈利的平均年限為7 年，盈利之后企業將出現非線性增長。
（三）生物醫藥行業的發展趨勢
在藥品市場增長空間方面，中國將是潛力最大的市場。未來我國人口老齡化加深和居民可支配收入的增長是推動我國醫藥行業持續增長重要動力。目前，我國用藥水平還偏低，醫藥市場的不斷擴大是必然趨勢。未來醫療體制改革和行業結構調整將是影響醫藥行業的主要政策面因素。根據國家“十二五規劃”綱要，未來五年我國將健全醫療保障體系，建立和完善以國家基本藥物制度為基礎的藥品供應保障體系。同時，我國還將支持中醫藥事業發展，堅持中西醫并重，加強中藥資源保護、研究開發和合理利用。由此可見，醫藥行業整體面臨著較好的發展契機。
從生物醫藥細分領域來看，近年來在化學藥和中藥不能有效治療的疾病領域發病率有所升高，生物技術藥物的重要性得到越來越多的重視。生物技術藥物產業具有較強的市場潛力，將成為今后生物醫藥產業的重要推動力。2010年，世界藥物銷售額前三十名中有三分之一是生物技術藥物，生物技術藥物的銷售額占世界醫藥市場的比重約為17%，此外，全球免疫類藥物總銷售額的79%、腫瘤類藥物銷售總額的35%都是生物技術藥物。
二、生物醫藥企業上市情況
(一)A股上市生物醫藥企業情況
按照申萬行業分類，截止2015年1月21日，A股共有生物醫藥上市公司190家，總市值2.07萬億元，占A股總市值的4.8%，市盈率中位數為50.07倍，高于A股市盈率中位數42.88倍。生物醫藥企業代表新經濟的發展方向，受到市場的認可和追捧，市盈率普遍較高，然而其市值占A股總市值比重并不高，說明資本市場服務生物醫藥產業的能力仍待挖掘。
20xx年前三季度A股生物醫藥公司營業收入總計8244億元、凈利潤686億元，占A股全部公司營業收入的2.38%、凈利潤的2.03%。
（二）生物醫藥企業的成長路徑與融資需求
以研發和制造為主的生物醫藥企業的商業模式和成長路徑比較清晰，但無論是生產仿制藥、改劑型藥還是新藥，從開始研發至最后成為產品，都要經過繁瑣的步驟，一般需要5～10年時間，導致生物醫藥企業前期資金投入大、盈利周期長。然而，一旦技術突破、市場開發積累到一定程度后，生物醫藥企業會出現爆發式增長。
生物醫藥企業的成長路徑決定了其融資需求主要集中在前期，即在藥品研發成功前和市場開發時。且由于生物醫藥企業前期并沒有多少營業收入，固定資產比重也不高，債務融資顯然難以作為主要融資來源。因此，生物醫藥企業在創立初期最需要風險投資，其業績能夠出現爆發式增長的特性也與風險投資的投資訴求契合。
藥品研發基本成型后，就需要多層次資本市場提早介入，降低其股權融資成本。在藥品達到上市條件前，仍存在諸多變數，任何一個細節的問題都可能導致前功盡棄，風險較大，大部分企業的融資仍應該集中在場外市場，但部分研發團隊能力強、產品市場認可度高的企業已具備進入場內市場融資的條件。這部分企業和其他新興產業中的初創型企業一樣，需要特定的板塊來滿足其融資需求，并向投資者充分提示風險。而當藥品研發成功，進入市場開發階段的企業，則更加滿足進入場內市場融資的條件。
目前中小板和創業板對于生物醫藥企業的融資支持局限在產品開發進入成熟階段，企業已經獲得一定盈利的企業，這顯然無法充分發揮資本市場支持新興產業的能力。境內優秀的生物醫藥公司大量流失海外，在香港、美國、新加坡、英國等境外交易所上市并以股權融資的境內生物醫藥公司市值已達2119億美元。
（三）生物醫藥企業的投資風險
生物醫藥行業有著巨大的發展空間和吸引力。作為技術高度密集的高新技術行業，對相關技術的要求很高，而且需要投入巨額資金，具有很大的不確定性和不穩定性。影響我國生物醫藥行業投資風險的因素主要有四個，分別是政策風險、研發風險、技術風險和市場風險。
1、政策風險
就目前的行業發展階段和行業特征而言，生物醫藥行業要想更好的推動和發展離不開政策的扶持和政策的帶動。因此，政策風險對生物醫藥行業投資的影響不容忽視。具體來說，生物醫藥行業投資可能面臨的政策風險主要來源于以下兩個方面：一是產業政策，二是行業標準。
作為新興產業的生物醫藥行業，它的不斷壯大是和我們國家實行的政策密切相關的。當前，我國對生物醫藥采取鼓勵扶持的態度，不管是國家長遠性規劃或國家級大型基金，都將發展生物醫藥技術列為優先考慮項目。但這并不意味著生物醫藥行業內的所有細分行業都能受到國家產業政策的照顧，部分技術含量低、產能過剩的細分行業，特別是仿制藥制造業，隨時可能失去原有的政策優惠。
此外，由于藥品的生產、銷售與使用直接關系到人民的生命健康和福利，因此政府的督促和有關法律的頒布是不可以缺少的。在我國，藥品的制造、出售和使用等環節都頒布了很多的法律法規和準則，以此來對醫藥企業進行約束。當前，中國實施藥品生產和運營的許可體制，制藥公司要通過《藥品生產許可證》和GMP，才可以進行生產和運營。同時，作為原材料出口的醫藥公司需獲得質量規范的認證和出口國的藥品監督部門刊發的注冊認證，方可出口。嚴厲的政策提升了行業的市場準入門檻。因此，即使生物藥品開發成功，也將面臨是否能獲取生產批文的風險。
2、研發風險
在生物醫藥行業中，最大的投入當屬研發、廠房和設備方面的支出。全球十大藥廠的研發費用約占各自營業額的百分之八到十五。單個藥品的研發費用現在也已高的驚人，例如基因項目的新品研究費用大多在1～3億美金，隨著新藥品研制的復雜程度提高，費用也相應提升，個別基因項目的新品研究費用已超過6億美金。高技術的時效性又決定了投資需求的連續性，必須籌措足夠的資金，否則，極有可能半途夭折。因此，投資于生物醫藥行業將不可避免的面臨資金緊張而導致產業化過程失敗的可能性。
從開始研發至最后成為產品，生物藥品要經過六個繁瑣的步驟：實驗室研究階段、中試生產階段、臨床試驗階段、規?；a階段、市場商品化階段和嚴格監督。每個環節都需通過藥政審批程序，所以開發一種新藥周期較長，一般需要8～10年、甚至 10～12年的時間。如此長的周期，加上實驗結果的不可預測性，將使投資面臨不能完全實現預期目標的風險。
生物醫藥行業還面臨和其他行業一樣的知識產權保護風險。專利藥能給醫藥企業帶來可觀的巨額利潤，所以藥品專利與醫藥企業的自身利益關系密切。發達國家的專利保護會強烈影響到生物醫藥公司的投資和決策。我國目前生物醫藥企業開發的藥品中的絕大部分是仿制品。據有關數據表明，我國仿制一種新藥的費用只需幾百萬人民幣，花費3～5年，外國在該研究領域的費用預算一般是3～5億元美金，研發時間大多需要7～10年。不過我國類似“免費午餐”似的開發模式可持續性較差，并且其他公司也會選擇雷同的研發目標，激烈的競爭可能導致仿制藥利潤微薄。
3、技術風險
生物醫藥遵循制藥行業的特定程序，需要經歷科研、中試和臨床三個階段才能確保藥品的安全性，其中任一階段出現問題都有可能被否決。一個新類型的藥品從研制到投入生產使用一般要經過四個環節，即臨床研究、制劑處方和穩定性試驗、生物利用度測試以及放大實驗直到用于人體的四期臨床試驗等過程。新藥研發的成功率很低，例如美國為1/5000，日本為1/4000，這是因為只要其中任何一個環節出現問題，就有前功盡棄的可能性?？梢娚镝t藥研發的技術環節存在很大的不確定性。
4、市場風險
生物醫藥企業的發展狀況與市場需求狀況密切相關，雖然近年來生物醫藥行業飛速發展，但行業內的競爭也越來越激烈，部分仿制藥在競爭壓力下難以達成預期銷售目標，甚至導致企業難以生存和發展。
國內同類病癥的藥品往往有幾種甚至幾十種，質量良莠不齊，無論在科技實力、生產定位、外觀包裝等方面，我國的藥品和西方國家都存在較大差距。中國加入了WTO后，開放流通的經濟環境受到了國際產品的競爭影響，生物醫藥行業的市場風險有加大的趨勢。
此外，從科技層面而言，新研發藥物的科技含金量高于普通營養品，但從經營角度判斷，新研發藥品的經濟效益未必能高于保健營養品。對于新技術的藥品投資，必須充分考慮市場的需求情況和競爭情況，高科技含量不一定能帶來高收益。
三、相關結論與建議
（一）發行上市是生物醫藥企業在成長期的重要融資方式
生物醫藥企業在創立初期最需要風險投資，隨后需要資本市場提早介入，降低其股權融資成本。發行上市是生物醫藥企業在成長期的重要融資方式。
然而，中小板和創業板的生物醫藥企業從進入產業到上市的平均年限約為14年，且均是產品開發進入成熟階段、已經獲得一定盈利的企業，說明當前我國資本市場服務生物醫藥企業的能力嚴重滯后，亟需推出針對新興產業發展特性量身打造的戰略性新興產業板，來更好地對接生物醫藥等新經濟的發展要求。
（二）根據生物醫藥企業在成長期的財務特點和投資風險，設置相應的上市標準
鑒于生物醫藥行業在未來國民經濟中舉足輕重的地位，以及該行業研發投入大、盈利周期較長的特性，我們建議在未來修訂上市標準時，改變目前發行條件中的單一財務指標體系，引進預計市值指標，設置多指標組合，供發行人選擇，從而在最大程度扶持生物醫藥行業的發展。
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